一季度以来，我国经济增长面临的挑战和困难有所增加，特别是3月份经济面临着来自多地疫情暴发的较大压力。但1-2月份经济数据整体向好，工业生产、投资、消费、进出口增速均好于预期，为一季度经济增长奠定了基础。
3月份以来，我国吉林、上海、深圳等多地暴发奥密克戎新冠疫情，一些地区实施了严格的管控措施，生产生活受到较大影响，餐饮消费等服务业陷于停滞。3月制造业与服务业PMI双双低于荣枯线，反映经济景气程度降低。
与此同时，财政与货币政策发力，各地重大项目加快开工，留底退税、保就业、保民生等一系列措施加大力度，预计在一定程度上能起到支撑作用。
整体看，一季度投资与出口相对较好，但消费受到疫情拖累，预计GDP同比增长4.6%。
工业：预计3月工业增加值同比增速由上月的12.8%回落至5.7%左右
3月官方制造业PMI较上月回落0.7个百分点至49.5%，去年11月以来首次跌破荣枯线，大幅弱于季节性。财新制造业跌至48.1%，为2020年3月以来最低水平。
高频指标中，行业开工率表现不一。其中，由于奥运限产等政策放松，截至3月第四周，全国247家高炉开工率录得78.2%，大致回升至去年同期水平；轮胎开工有所改善，3月汽车半钢胎周平均开工率由上月的31.4%回升至69.7%，为去年5月以来最高水平。
综合来看，3月开工率较2月有所回升，但受疫情影响，局部地区部分企业临时减产停产，且波及到上下游相关企业的正常生产经营，预计3月工业增加值将会明显回落。
基建投资。预计由8.1%上升至9%左右。随着气候转暖，建筑业施工好转，各地重大基建项目加快推进，3月商务活动指数较上月上升0.5个百分点至58.1%。3月螺纹钢期货结算价环比上涨2.6%，全国水泥价格指数环比上涨1.8%。但3月挖掘机国内市场预估销量31000台，同比下降58%左右，重卡销售7.7万辆，同比下降67%，显示出疫情等因素对基建的拖累。
制造业投资。预计由20.9%回落至15%左右。3月BCI企业投资前瞻指数由71.1%骤降至62.6%，为2020年10月以来最低水平。央行一季度企业家问卷调查中的企业盈利指数降至49.3%，为2020年二季度以来最低水平。1-2月工业企业利润总额同比增速下降至5%。由于内外需均有所回落，且企业家预期下降，预计制造业投资增速将趋于回落。
房地产开发投资。预计由3.7%回落至1.0%左右。3月100个大中城市成交土地占地面积同比下降45.3%，降幅继续扩大。3月30个大中城市商品房成交面积累计同比下降47.3%，同样较上月扩大。去年3月，土地市场成交量仍然可观，土地购置费的递延支付对房地产开发投资支撑仍在，但建安投资仍然低迷，预计开发投资增速将继续回落。
从主要商品来看，餐饮等接触性聚集性行业受疫情影响较大，3月商务活动指数下降20.0个百分点以上，业务活动明显减少；汽车销量回落明显，3月1日至27日，乘用车零售同比下降18%，环比2月同期下降10%；随着油价持续上调，石油及制品类消费增速加快。
从先行指标看，3月我国出口集装箱运价指数（CCFI）较上月环比下降4.9%，3月中旬八大枢纽港口外贸集中箱吞吐量同比下降1.2%。3月新出口订单下降1.8个百分点至47.2%，为去年11月以来最低水平。
统计局指出，近期国际地缘政治冲突加剧，一些企业出口订单减少或被取消。此外，疫情冲击上海、深圳等港口城市，预计也会导致出口增速放缓。
3月进口指数下降1.7个百分点至46.9%，为去年10月以来最低水平；3月进口集装箱运价指数（CICFI）均值环比下降1%。
进口增速仍受两方面因素影响：一方面，受供需失衡以及地缘政治冲击，大宗商品价格继续冲高，3月RJ/CRB价格指数已连续第三个月回升，已达到2014年以来最高水平；另一方面，内需相对低迷。基建投资继续发挥托底作用，但消费和房地产市场整体偏弱。
非食品方面，多地突发疫情导致社会需求再度走低，文化、娱乐、教育、美容美发、酒店住宿等服务业价格预计走低。不过，能源类价格在国际油价上涨带动下走高，部分耐用消费品如新能源汽车受上游价格传导出现涨价。疫情与输入型通胀使得非食品价格涨跌互现，预计整体环比微跌。
国内价格受到较强的外部传导压力，成品油价格整体上涨，煤炭价格涨幅明显。黑色金属与有色金属价格小幅上升，下游产品涨跌互现，生猪价格下行。3月PMI出厂价格指数录得56.7%，连续第3个月站上50%荣枯线。
新增信贷。企业贷款方面，3月企业生产经营活动总体有所放缓，企业融资需求仍然偏弱。居民贷款方面，当前居民购房意愿低迷，观望情绪浓厚，中长期贷款预计继续同比少增；国内疫情多发频发，抑制居民消费，短期贷款少增。票据融资方面，金融委和国常会多次提及新增贷款“适度增长”，要求商业银行加大对实体经济的信贷投放力度，3月票据利率走高，反映银行通过卖出票据来腾挪贷款额度。预计3月新增人民币贷款2.6万亿元。
新增社融。直接融资方面，政府债券净融资同比多增约2000亿，企业债券净融资同比少增约1800亿。表外融资方面，实体经济需求不足背景下，企业开票需求偏弱，银行在季末考核压力下，或通过将表外未贴现银行承兑汇票贴现转入表内，大幅压缩表外融资增量。预计3月新增社会融资规模约为3.3万亿元。
M2增速。央行3月再次超额续作MLF，且从逆回购投放情况来看，货币政策仍然呵护银行间市场流动性，市场整体预期乐观，资金面平稳。在基数回落支撑下，预计M2余额同比增速升至9.3%。
一是在美联储加息与缩表即将启动的大背景下，我国货币政策、财政政策坚持“以我为主”，中美1年期国债收益率利差已由前期280BP收窄至40BP附近。随着LIBOR美元利率上行，境内美元/人民币掉期隐含利率也明显上行。中美利差收窄情况下人民币兑美元将面临一定的贬值压力。
二是外部风险有所缓和，俄乌危机谈判有所进展，美元避险需求回落，在一定程度上缓冲了人民币兑美元的贬值幅度。不过欧元在前期大幅贬值的背景下反弹，对人民币CFETS指数形成压力。
三是中美关系受俄乌危机干扰，仍有较多不确定性。3月19日，中美两国元首视频通话交换了双方在关键问题上的意见，起到了一定沟通作用。随后，美国豁免了中国352项商品关税。不过在俄乌问题巨大分歧下，中美关系未来仍充满不确定性，也将成为加大人民币汇率波动的重要因素。
3月份，我国新出口订单PMI指数环比下降1.8个百分点至47.2%，出口对外汇储备的支撑作用将减弱；俄乌冲突及美联储加息背景下，内外流动性带来负反馈压力，3月北向资金净流出451亿元人民币。
